本期主讲

周大勇

南京航空航天大学， 经济学学士，1994－1998

美国杜克大学， 全日制工商管理硕士，2007－2009；

中共中央党校，经济学博士。

在正式聊投资之前，我先大概描述一下我的投资历程。差不多在15年前，我开始了人生第一次投资经历。那时候我是在一家投资银行工作，主要帮助企业上市。

由于职业的关系，我初次接触了资本市场。当时的股票市场非常低迷，经历了互联网泡沫，中国股市也像美股一样非常不景气，很多投资人深度套牢，成交量也非常小。

在那样的一个市场上，想靠买股票赚钱真的很难。而且作为证券公司员工，我们是不能买卖股票的，直到现在，这个规定也没有打破。其实在成熟市场，比如香港，后来我在香港一家投行工作，我们都可以买股票，只要如实向公司披露就可以了。

当然成熟市场不允许利用工作便利买卖股票，最典型的就是内幕交易。在当时的A股，内幕交易恰恰是非常多的，当时无论是法规还是监管都远远达不到现在的水平，所以在A股市场上是有非常多的内幕交易的。

当时著名的经济学家吴敬琏斥责A股市场就是一个没有规矩的赌场。他的批评非常到位，当时的A股市场确实有很多不规范的地方。但是从另外一方面来说，我们的资本市场处于非常早期阶段，不规范是在所难免，西方资本市场已经发展了上百年，而且他们的法律体系和我们也大不相同。

按照我现在的理解，十五年前的市场，绝对是一个野蛮的市场。正是在这样一个不规范的市场里，凭借我在证券公司的优势，我赚到了第一桶金。

马克思说过，资本来到世间，都滴着血和肮脏的东西。我也承认我的第一笔原始积累并不能见光，但是那就是历史，当时的情况下很多人都打了擦边球，现实就是如此。

给大家汇报第一笔不能见光的原始积累的目的不是炫耀自己胆大心细，而是想告诉大家，自古以来都是识时务者为俊杰，成功者都是善于抓住稍纵即逝的机会，才能够立于潮头。

在当时不规范的市场上，很多人借此完成了原始积累，我也不例外。正是尝到了资本市场的甜头，我才下定决心要长期在资本市场发展。因为这里距离财富最近，容易赚到钱。

谈到这里，我不得不承认我自己有一个非常大的优点，敢赌敢干。在正常人眼里，赌博是不好的事情。

但是对于投资人来讲，很多时候投资就是赌博，赌博也是一种投资。

当时我的收入并不高，我敢拿钱出来投资，本身就说明我比一般人更愿意承担风险，当然我要有心态承担投资失败的结局。直到现在，看到好的机会，我仍然会去赌一把，这种敢于冒险的精神恰恰是做一个好的投资人应该具备的品质。

在我看来，投资和赌博非常接近。按照现在的价格买茅台肯定有赌博的成分，但是在800元的价格买茅台可能就是投资。所以投资和赌博是很难分开的。我必须承认，要想成为一个成功的投资人，敢赌敢干是非常需要的，这是我给大家分享的第一个经验，要敢干。

虽然我赚到了第一笔不大不小的钱，当时的市场并不好，公司并不能满足我对职业发展的需要。再加上我对成熟市场非常向往，总是想了解一下美国的资本市场的运作和经验，我申请了美国的MBA，打算去美国学习进修，开拓视野。

这个决定，从现在来看，非常正确，因为美国留学，打开了我的国际视野。我开始了解美国的市场，学习了成熟资本市场的产品……

美国MBA学习期间，我开始投资美国股票和期权等衍生产品。我把中国的投机做法带到了美国，但却一败涂地，我曾经在08年金融危机时候买了雷曼的期权，几万美金归零，对我打击巨大。

然而正是这种血淋淋的教训，使我开始反思自己的投资理念，慢慢地我开始接受巴菲特为代表的价值投资，因为同样在金融危机，巴菲特买了高盛的可转债，一战获利几十亿美金。

和老巴相比，我就像一个跳梁小丑，因此我开始系统的学习价值投资。

金融危机之后，我回到了香港。在香港，我主要从事投资银行业务，同样，我开始开设港股账号，开始买香港的股票。十年前的港股，经历过金融危机的洗礼，可以说是遍地黄金。

受巴菲特的影响，我开始买一些物美价廉的消费品和金融，我记忆比较深刻的是我买了蒙牛和汇丰银行。这两只股票在随后的两年里给我的港股账户翻了倍。第一次应用巴菲特的价值投资理念就收获颇丰，使我更加坚定了价值投资的理念。

大概从十年前开始，我涉足一级市场的投资。为什么会想到做一级市场？因为巴菲特说过，买股票就是要像投资一家企业一样，那么投资一家企业是什么感觉呢？肯定是有更长远的打算才可以。

为了降低时间很长不能上市的风险，投资一家企业就必须更看重公司的基本面，要找更靠谱的企业去投资。因此一级市场的投资和二级市场价值投资一样，都需要应用价值投资理念，需要寻找质地优良的标的。

一入一级市场就踏上了不归路，正像美国人所说，一级市场投资是一个人最后一份职业。做了投资，尤其是看到好多人一战成名的案例之后，我再也不能抵制一级市场的投资诱惑。

从十年前到现在，包括个人投资和成立基金管理公司，我总共投资了近20家企业，其中有两家已经上市，还有几家企业马上明年申请。已经通过并购退出了2家企业。按照目前的账面回报，内部报酬率应该在20%以上，其中一家投资的回报超过30倍。

当然，这些数据的背后，也有几家血本无归的惨案。正如专家所言，做一级市场，十家可能有八家是很平庸甚至是失败的，有两家成功即可。

一个基金的回报，取决于最成功的两家到底有多伟大。

值得一提的是，我在2017年开始了通过基金管理公司投资的历程。我和我的合伙人在美国组建了华人第一支人工智能基金，开始用投资人的钱去投资。我们的投资也非常不错，得到了投资人的初步认可。

但是作为基金管理人，我还是战战兢兢，如履薄冰。毕竟不是花自己的钱，我要为投资人负责。

2019年，我在和另外一个合伙人募集一直环保基金。未来，我会专注于环保行业，持续投资高科技环保企业，解决我们的环境问题。

从十五年前第一次接触投资到现在风风雨雨很多年，经历过成功，也经历过失败。未来的时间里，我想和大家具体聊聊我的投资心得和价值投资理念，希望我的经验能够帮助后来人少走弯路，尽快学会投资，善于投资，通过投资改变自己的命运。

不以善小而不为。这就是我写公众号的初衷。