在面板产业发展的早期，日本厂商占据了举足轻重的地位。90年代的日本面板产能一度占据全球的90%以上。然而受1997年亚洲金融危机影响，夏普、NEC、东芝（DTI）等龙头厂商经营状况不佳。同时以三星LG为代表的韩国厂商开启了逆周期投资，1998年三星及LG的面板市占率一举超越了传统龙头，分列全球第一第二。

韩系厂商攻势迅猛，台湾地区厂商也在21世纪初崛起。在日本技术转让的推动下，台湾地区开始形成以友达光电、奇美电子（后与群创光电合并）、广辉电子（后被友达光电收购）、中华映管、瀚宇彩晶为代表的“面板五虎”。但由于台湾地区没有形成自己的TV品牌，面板厂严重依赖日韩及大陆的订单，缺乏发展空间，所以产能扩张大为放缓，目前台湾地区面板厂中，瀚宇彩晶及中华映管（2018年12月破产）没有大尺寸产能；友达光电及群创光电虽有大尺寸产能，但产能扩张较为谨慎，仅有群创光电在2016年新扩了一条8.6代线。

大陆市场方面，伴随着中国TV品牌的崛起，国内市场对大尺寸面板的需求逐年增长，中国TV品牌的总出货量更是在近年内超过韩国品牌，跃居全球第一。2019年内国内TOP7电视厂商（TCL、海信、创维、康佳、长虹、海尔、小米）总出货量达7400万台，占全球份额34.58%。国产TV厂商的快速发展，催生了对大尺寸面板的旺盛需求。为实现供应链配套，国内面板双雄京东方及华星光电率先开启了大尺寸面板产能建设，并于2011年先后达产了一条8.6代线，往后产能建设逐年加码。CEC熊猫、CEC彩虹、惠科等公司也相继加入了大尺寸面板之争。

韩国厂商产能退出，再加之台湾地区2016年年初的大地震，严重影响了群创等公司的产能。使得面板价格在2016-2017年间一路飙升，整个市场迅速回温。2017年5月价格达到阶段性高点，几大主流尺寸，如32寸、43寸、55寸面板价格达74美元、152美元、215美元，相比2016年3月的低点涨幅分别为42.31%、65.22%、23.56%。

伴随着涨价潮，以BOE/TCL为代表的面板上市公司在2017年间也有了优异的业绩表现，以京东方为例，公司此前业绩不佳，但自2016年Q3起触底反弹，2017年全年扣非净利达到66.79亿元。公司业绩表现上佳，再加之OLED产线投建驱动，公司股价在2017年内亦不断攀升，年度涨幅达86.77%。

然而受面板价格上涨影响，韩国厂商放缓了产能退出步伐，加之国内产线大规模开出。面板价格自2017年6月起再度进入下行区间直至2019年底。时至当下，韩国厂商开启了新一轮的产能出清计划，面板涨价潮再启。那么这次的供需结构调整和2017年有何异同，本轮价格上涨的持续性及力度又将如何？我们将在下文中逐一分析。

二、供给端出清，行业格局将现长周期改善

2.1 面对降价逆风，大陆厂商利润表现显著优于韩台厂商

正如前文所述，大陆大尺寸面板产线扩产力度持续加码，加剧了价格竞争。面板价格自2017年年中持续下跌，2019年1月份，32寸面板价格降至41美金，率先击穿成本线。后续价格虽有短暂回暖，但由于三星延后了L8-1的产线退出计划，再加之下游需求不旺。使得价格自2018年9月再度下跌，65及55寸面板价格也随之降至成本线以下。

参考Witsview的价格统计，目前面板主流尺寸包括32、43、55及65寸。其中32寸2019年12月的价格相比2018年9月下降了44.64%；43寸下降了25.27%；55寸下降了35.67%；65寸下降了33.88%。可见近一年多以来，32寸面板价格降幅最大，而43寸降幅相对较小。

就成本角度来看，参考IHS的数据，LCD面板的成本中，物料成本占比70%，而折旧占比17%，所以物料价格波动对其影响显著。而OLED面板产线的成本中折旧占比较高，达35%，所以产能利用率更为重要。

以32寸面板为例，主要原材料有滤光片、偏光片、玻璃、液晶、化学试剂和驱动IC。其中偏光片及滤光片的物料成本占比最高，分别为26%及25%。滤光片早些年间价格居高不下，但得益于工艺突破，价格自2016年起有明显降幅。2019年Q4的滤光片的价格相比2016年Q1下降了41.51%，是面板降成本的主要推手。

对比面板价格和成本的降价趋势，我们可以看出2019年内，面板售价下跌远大于降成本力度。我们在此统计了自2016年起的各尺寸面板售价及现金成本的差额，可见面板价格虽然自2017年6月起持续下跌。但由于成本亦有降幅，所以产品盈利情况在2018年下半年表现较好，板块景气度短暂回暖。但2019年内面板售价下跌幅度远大于降成本力度，各大主流面板除43寸外，其他尺寸价格再次击穿现金成本。目前55寸面板价格为99美元，远低于成本价的115美元，其售价成本之差为各尺寸面板之最。

面板售价及成本的差值，与面板厂商利润表现息息相关。通过整理2016-2019年的各大龙头面板厂商利润率表现，可以看出面板厂商毛利率在2018年下半年有所回暖，而2019年则逐季下滑。与面板售价及成本的差值变化趋势一致（三星由于业务构成较复杂，所以未纳入统计）。

从净利润角度来看，韩国厂商LGD在2018年Q1便已亏损，2019年来亏损幅度更是明显扩大，19Q3单季度亏损高达3.51亿美元。台湾地区厂商友达光电、群创光电近期的盈利表现也较为一般。但同时我们也看到虽然行业处于低谷期，受益于规模效应下平均成本降低及低人工成本优势，大陆面板龙头京东方及TCL在行业逆风下仍保持一定盈利能力。

2.2 大陆厂商需求预测较为乐观，当下产能利用率更高

面板价格持续下行，厂商利润受到严重侵蚀。作为应对，2019年下半年以来厂商逐渐调降产能利用率，借以缩减供给量。正如前文所述，LCD面板的成本结构中，折旧占比相对不高，所以降低稼动率对其业绩影响相对有限。这是各大面板厂商在市场行情不佳时普遍选用的防守型策略。具体来看：

（1）台湾地区厂商方面，友达光电的L7B及L8B产能利用率常年不足，其中L8B的产能利用率在19Q4甚至降至66%；群创的产能利用率相对较好，仅有Fab8b利用率低于90%。

（2）韩国厂商方面，三星的L8-1产线的Phase1在Q3就已全部退出，剩余的Phase2每月产能100K，目前产能利用率为83%，L8-2产线的产能利用率也于四季度降至90%以下，只有苏州产线保持较高的产能利用率；LGD的广州产线保持了较高的产能利用率，而P7和P8产线产能利用率自2019年Q1起亦下调至90%以下。

（3）日本厂商方面，松下Himeji 1及夏普Kameyama 2产线的产能利用率严重不足，在2019年Q4分别为49%和63%。

（4）大陆面板厂方面，各大厂商亦有所控产，但相比其他公司而言，产能利用率降幅较少，目前普遍的产能利用率在80-90%之间，同时在Q4均有所回升，其中华星光电Q4各线的产能利用率更是率先增至90%以上。综合来看，日韩台厂商对未来需求的预测较为保守。而大陆厂商相对乐观，产能利用率更高。

此外，近期市场较为关注疫情对面板行业开工率的影响。我们认为面板是技术密集型行业，自动化程度较高，且生产流程中会采用高规格净化间，可极大程度的减少病毒危害。同时由于面板产线节假日无休，所以不受返工问题影响。目前京东方及华星光电产能利用率已增至八成以上。

2.3 韩厂产能退出 + 二线扩产下修，大尺寸面板产能增量有限

除调降稼动率外，非龙头面板厂商放缓了扩产的脚步，而毛利净利较差的韩系厂商则再度开启了产能退出计划。我们基于产业链调研，整理了日韩台陆四地厂商2019-2021年的产能退出/减产规划。具体如下：

（1）LGD：公司CEO Jeong Ho-young于1月份在CES展会上宣布，将在2020年年内停产其位于韩国的LCD TV产线。LGD的韩国产线有P7及P8两条线，设计产能分别为230K和240K，其中TV产能均为200K。目前产能正有序退出。2019年Q4内，P7就已关闭了50K产能；P8关闭了140K产能，剩余TV产能均将于2020年内退出。从Capex角度看，LGD过去三年间CAPEX合计188亿美元，后续将持续收缩资本支出，预计2020年CAEPX仅在25.5亿美元。

（2）三星：三星韩国产线有L7-2；L8-1；L8-2三条产线，前期设计产能分别为160K，200K，150K。目前三星正着手推动L8-1及L8-2的产能退出。其中L8-1于19Q3关停了Phase1产线，共计减少90K产能，当前产能110K；L8-2于19Q3 关闭了30K产能，当前产能120K。我们预计2020年内，三星还将关停170K的8代线产能。事实上据产业链验证，相关产线的投片量已经下降，预计在Q1就可以看到80K以上的产能出清。

2021年底前，我们预计三星将全面退出L8及L7产线中的TV产能。据产业链验证，目前AUO已经接到了自L7-2产线的转产订单。

（3）松下：其姬路产线前期减产至15K，剩余产能计划在2021年关停。

作为对比，2019-2021年内有扩产计划的公司主要在京东方，华星光电，惠科，夏普以及AUO。

（1）京东方合肥B9厂计划在2020年建设Phase4产线，增加15K产能；武汉B17厂目前产能爬坡中，设计产能为120K，预计2020年2H满产。

（2）华星光电深圳T17厂预计在2020年Q4投产，设计产能105K，预计T7产线将在2021年1H逐步释放产能。

（3）惠科2019年Q3内投产了滁州H2厂，原计划扩产150K每月的产能，但实际扩产120K。同时在2019年11月开始了绵阳H4产线的产能建设，原计划建设150K产能，在2020年下半年逐步释放产能，不过根据设备供应商的反馈，大概率会下修至70K。

（4）夏普（被鸿海收购）广州厂的一期产能45K爬坡中；由于夏普TV销量不佳，致使配套面板厂的库存过高，夏普此前多次延后二期45K的建设规划，不过据设备商反馈二期设备已于20年Q1起恢复交付，预计在21年投产。

综合上述厂商的减产/扩产规划，我们可以测算出2020-2021年面板行业的供给变化。（由于2019年内全球面板厂的产能退出及扩张均集中在下半年，所以我们测算退出/扩张比例时，选用2019年6月份的全球产能作为基点）

Case 1：（中性预测）

核心假设：（1）LGD在2020年内将P7及P8厂的TV产能全部退出；同时三星将在2020年继续推动产能出清，L8-1及L8-2在2019-2020年合计退出290K产能，并将在2021年将L8及L7的TV产能全部退出。（2）惠科H4产线扩至70K，夏普10.5代线于2021年投产二期。其他厂商按计划扩产。

那么基于模型可以测算出，2019-2020年内，LGD及三星将合计退出308.92万平方米/月的产能，相当于2019年全球总产能的21.58%（其中LGD贡献11.89%；三星贡献9.69%）。同时考虑到京东方，惠科等公司的产能扩张增加了240.41万平方米/月的产能，综合来看，2020年底全球总产能将下修4.78%。

2021年内，三星及松下将进一步推进产能退出，共计76.89万平方米/月的产能，相当于2019年全球总产能的5.37%；同时考虑到华星光电及夏普等公司的产能扩张增加了155.02平方米/月的产能，2021年底全球总产能将增加5.46%。综合来看，2020年-2021年，全球面板产能将在2019年的基础上增加0.67%。

Case 2：（乐观预测）

核心假设：LGD及三星的产能退出将不局限于TV面板，LGD的P7、P8；以及三星的L7-2产线中还有一定大尺寸IT面板产能，这些产能也将在2021年间逐渐退出。其他假设和Case 1一致。

那么2020年全球总产能预测不变，将下修4.78%；2021年产能退出之和为125.85万平方米/月；2021年产能增加155.02万平方米/月，2021年底全球总产能增加2.04%；综合来看，2020年-2021年，全球面板产能将在2019年的基础上下降2.75%。

Case 3：（保守预测）

核心假设：惠科的H2及H4在2021年分别将产能扩至150K及120K。其他假设和Case 1一致。

那么2020年全球总产能预测不变，将下修4.78%；2021年产能退出之和为76.89万平方米/月；2021年产能增加206.44万平方米/月，2021年底全球总产能增加9.05%；综合来看，2020年-2021年，全球面板产能将在2019年的基础上增加4.26%。

综上可见，大尺寸面板全球产能的变化的核心变量为：（1）LGD和三星是否会推动大尺寸IT面板退出：目前LGD P7、P8以及三星L7-2产线中，大尺寸IT面板的产能分别为30K，40K，50K。如相关产能不退，则每条线产能都将大大缩减，规模效应不佳。同时据产业链调研，三星自去年Q3起就已着手将L7-2产线中的IT订单及高阶TV订单转移向三星苏州厂，后续韩国的IT面板产能退出的可能性较大；（2）惠科的产能扩张规划：由于LCD产能扩张需提前半年至一年订购设备，但目前跟踪设备商看不到相关订单，所以惠科短期内加速产能扩建的可能性微乎其微。中期来看，据产业链调研，惠科的重庆线受制于技术积累及客户开拓等因素，目前仍专注于南方市场的小尺寸TV，32英寸产品占比高达80%，盈利状况一般。未来或亦将受制于相关因素。

综上，我们有理由认为前文中CASE 1的假设较为中性。未来两年间，全球面板产能大概率仅在2019年的基础上增加0.67%，增量有限。

2.4 韩厂转型为既定策略，转产OLED后产能将大幅缩减

目前市场对面板板块仍有争议，主要担心韩国厂商的退出决心，如LCD面板价格上涨，是否会减慢产能退出步伐。而我们认为，本轮LCD面板涨价和2017年的行情有本质区别，当下韩国厂商的LCD产能退出是既定策略，不会因为价格回暖而转移。

韩国厂商之所以要退出LCD产能，除价格因素外，更多是因为大尺寸OLED面板技术已日渐成熟，三星及LGD希望尽早转产至利润前景更佳的大尺寸OLED。目前大尺寸OLED方案主要有WOLED， QD OLED，以及印刷OLED三种，而有量产线的目前仅有WOLED。

据统计2018年 OLED TV出货量为280万，2019年增至350万台，同比增长25%。但占全球出货量比例仅为1.58%。产能缺口极大限制了OLED TV的放量。得益于自建产能的因素，LG一家便消耗了全球约47%的OLED TV面板产能。其他厂商只能高价采购，据产业链调研了解，目前65英寸OLED面板价格在800-900美金左右，而同样尺寸LCD面板价格目前仅为171美金。二者之间有相当明显的价差。

同时，市场也有另一种担心，如韩国厂商的大尺寸OLED产能释放，是否会再度造成面板产能的供过于求。我们认为大可不必担心。据产业链调研，通常情况下90K产能的A-Si LCD产线需要15台曝光机；而同样产能的OLED产线一般需要42台曝光机，如推动LCD转产OLED，还需额外采购蒸镀或印刷设备。所以转产之后，OLED产能至少会缩减至原有LCD产能的三分之一。

我们在此整理了韩厂大尺寸OLED的产能建设规划。可见2021-2023年间，韩厂OLED产能扩张仅有154.70万平方米/月，2021年-2023年间，韩厂大尺寸OLED产能扩张合计仅相当于2019年年中全球产能的10.81%。对全球供需影响不大。

2.5 参考DRAM，韩厂退出会显著改善行业竞争格局

同为三星电子的主营业务，存储器和面板有诸多相似之处。我们下文中将参考DRAM产业的发展历程，研判接下来面板行业的竞争格局。

存储器是半导体产业的重要组成部分，据WSTS统计2019年全球存储器产值达1059.1亿美元，占半导体市场规模的25.89%。而存储器又主要分为DRAM，NAND两大板块以及NOR等利基型产品。其中2019年DRAM市场规模达623.70亿美元。

回顾DRAM的产业发展史，世纪初全球共有近二十家DRAM厂商，市场竞争白热化，TOP4市占率之和仅有67%。虽然三星电子已连续多年雄踞市占率第一的宝座，但紧随其后的还有美光，海力士，英飞凌，NEC，日立，三菱等劲敌。

随后历经十余年发展，不断有厂商在DRAM竞赛中掉队：（1）NEC、日立、三菱的DRAM部门于2000年合并成立尔必达，后于2012年破产被美光收购；（2）英飞凌的DRAM部门于2006年分拆成立奇梦达，但受技术研发方向失误及Vista销量不及预期的影响，于2009年破产。值得一提的是，国内DRAM大厂合肥长鑫的技术基础便是来自奇梦达的授权。

时至今日，DRAM市场已高度集中，2019年三星占全球DRAM市场份额达46.01%，前三大厂商占比之和近95%。市占率的提升使得行业波动不再剧烈。上一轮DRAM产业的下行周期在2010-2013年，历经四年，期间台湾地区茂德退市，尔必达宣告破产，三星也罕见地调降CAPEX至每年20-30亿美元左右。而本轮DRAM价格自2018年初开始下降，至2019年下半年已有回暖趋势。下行周期仅有一年半左右。当下虽有疫情的因素影响，但不改5G驱动，AI赋能的大趋势。未来DRAM产业将在较长时间段内维持景气度。

回到大尺寸面板，2019年1-10月份，得益于10.5代线快速稼动上量，京东方超越三星成为全球大尺寸面板的龙头厂商。往后分别为三星、LGD、华星光电、友达、群创等。不过市场集中度依旧不高，TOP4占比70.25%。所以面板产业过去数年间价格周期性波动明显。而伴随着韩系厂商的退出，未来京东方和华星光电市占率之和有望超过50%。产业波动性将大幅减弱。

从资本支出角度来看，参考DSCC在2019年12月更新的数据，我们可以看出2020年全球面板行业资本支出预计在159亿美元，其中LCD仅有56亿美元，同比降低41%。而2021年LCD的资本支出则将进一步收敛至27亿美元，同比降低53%。可见韩国玩家的退出，亦有效放缓了LCD面板的后续产能建设。

三、需求端：TV销量趋于稳定，超高清推动电视机尺寸增大 

3.1 LCD TV为大尺寸面板最重要的下游市场

参考CINNO Research的数据统计，2019年大尺寸LCD面板总需求面积达1.89亿平方米，其中LCD TV的需求达1.48亿平方米，占总市场比例达78.33%。其他应用还有台式机，笔记本，公共大屏，汽车电子等。所以电视机销量及尺寸对于面板下游需求至关重要。我们下文中将着重分析。

3.2 基于非典数据看疫情对TV产销量影响

据群智咨询统计，2019年全球TV面板总出货量达2.81亿片，同比下降1.06%。事实上，TV面板出货量自2015年以来就一直稳定在2.5-3.0亿台之间。同时从销量地域的结构来看，中国TV市场规模大幅增长的时间段2005-2010年；而第三世界国家的销量在2014年也趋于稳定。综上我们认为，TV市场销量已经趋于稳定，难有大的波动，更多是趋于周期性振荡。

当下市场担心冠状病毒肺炎疫情会影响2020年的TV产销量，那么我们参考2003年非典时期的行业数据，可见2003年内，国内TV产量及家电销售额数据均和疫情直接相关：2003年的非典疫情自3月起进入高发期，世界卫生组织发出了全球警告，而TV产量自5月有明显环比下滑，家电销售额同比增速大幅下滑；2003年7月开始全球非典患者人数不再增长，疫情基本告一段落，家电销售额自8月份开始反弹，电视产量数据自10月起有显著增长。

相比2003年，当下家电已经形成了较为成熟的线上销售体系，线上占整体销售比例一般在三分之一左右。短期内疫情对TV市场产销量会形成一定冲击，线下销量或有明显下滑，但线上销售比例将大幅提升，所以综合影响相比2003年更为有限。我们认为TV市场需求不会消失只会延后，待疫情结束后TV产销量有望出现补偿性反弹。

同时2020年内有欧洲杯及奥运会等大型赛事，就时间段来看，欧洲杯在6月13日-7日13日，东京奥运会在7月24日-8月9日。据产业链调研了解，出于对疫情化解的预期，当前TV厂正在加大面板备货力度，备战销售旺季。而面板厂商则受制于上游材料企业开工率不足，所以供不应求态势将持续。不过基于审慎原则，我们在模型中将2020年全球TV销量数据设为同比下降2%。

3.3 电视机尺寸增长为需求端核心驱动力

电视机历经多年发展，其主流尺寸持续增大。据IHS数据统计，2014年Q1，电视机最为主流的尺寸在32英寸，占整个电视机市场的32%。到了2019年Q3，电视机最主流的尺寸仍为32英寸，但占比降至26%；40-45英寸、55-58英寸及60英寸以上分别增至23%、19%、11%。可见TV面板需求增长的核心驱动力实则是电视机尺寸的增加。

提及TV面板尺寸增大，就不得不讨论视频格式清晰度的提升。2019年3月1日工信部《超高清视频产业行动计划》发布，强调“4K先行、兼顾8K”，提出到2022年规模超4万亿元目标，强调关键器件、5G和超高清结合、重点应用，鼓励“淘旧换新”。 

其中与电视相关的有：2020年，符合高动态范围（HDR）、宽色域、三维声、高帧率、高色深要求的4K电视终端销量占电视总销量的比例超过40%；2022年，符合HDR、宽色域、三维声、高帧率、高色深要求的4K电视终端全面普及，8K电视终端销量占电视总销量的比例超过5%。

众所周知，4K屏的分辨率为3840x2160，8K屏的分辨率为7680x4320。但具体到像素点排布，有两大类方案：RGB及RGBW。RBG像素方案中，单点由红绿蓝三色构成，以8K屏为例，实际像素点数量为7680x4320x3，即9553万颗；而RGBW像素方案中，单点为RG（红绿）或BW（蓝白）两色构成。那么8K屏的实际像素点数量为7680x4320x2，即6636万颗。可见不同分辨率及像素点排布方案的屏幕，其像素点总量是不一样的。

对于大尺寸LCD面板而言，一般PPI（单位面积像素点密度）在100以内为宜。如采用小面积面板去做超高清屏幕，视觉效果不佳。同时单位面积的像素点过多，会降低开口率，进而影响亮度。我们在此测算了不同尺寸面板在不同分辨率情况下的PPI，可见如采用32寸及43寸屏去做4K屏，一般仅会采用低像素点密度的RGBW方案，而非RGB方案的真4K屏。

参考IHS数据统计，目前55英寸几乎全部是4K分辨率；而65英寸及以上尺寸的电视才有对8K分辨率的支持。同时根据《超高清视频产业行动计划》， 2022年内，4K电视终端全面普及，8K电视终端销量占电视总销量的比例超过5%。那么这就意味着，如果严格按照规划要求，2022年55英寸及以上尺寸的面板占比接近100%。

而当下TV面板的平均尺寸如何呢？参考群智咨询的数据统计，2014年TV面板平均尺寸在0.47平方米，相当于41.4英寸屏幕大小；而2019年TV面板平均尺寸是0.58平方米，相当于45.9英寸屏幕大小。2014-2019年间，TV面板的平均尺寸复合增长率在4.18%。同时由于2019年TV出货量相比2014年也有提升；所以综合来看2014-2019年间，TV面板的总面积需求复合增长率为6.37%。

假设未来2-3年内4K屏、8K屏加速渗透，逐渐成为主流产品。那么屏幕尺寸增大的节奏会加速，若面积增速提升至6-8%，那么2022年的TV面板平均尺寸增至0.69-0.73平方米，中值相当于50.8英寸屏幕。

具体到2020年需求，我们假设2020年TV销量同比微降2%；TV面板占总需求比例维持不变。那么2020年的TV面板平均尺寸为0.62平方米，相当于47.5英寸屏幕；大尺寸面板总需求将达19818.54万平方米/年，同比增长达4.86%。

四、综合供需情况，面板将迎来长周期的涨价趋势

供给端韩厂产能退出，需求端TV尺寸增长加速，面板价格也开始底部反转。参考AVC的统计数据，目前各尺寸面板价格相比19年12月已有3-5美金的涨幅。其中32寸价额已经回暖了9%。

展望接下来的面板价格走势，我们认为面板涨价趋势或将延续至2021年，具体来看：

（1）短期内供不应求态势持续：自6月起欧洲杯和奥运会将陆续召开，出于对疫情化解的预期，当前TV厂正在加大面板备货力度，备战销售旺季。而面板厂商则受制于上游材料企业开工率不足，供不应求态势将持续，短期内价格还将一路走高。

（2）中期关注韩厂退出节奏：前文中我们提及，2019-2020年内，LGD及三星将合计退出308.92万平方米/月的产能，相当于全球总产能的21.58%。我们认为韩国厂商退出是既定策略，所以接下来我们会密切跟踪其产能退出节奏，如符合预期，涨价趋势还将延续至2020年底。

（3）长期看超高清趋势：超高清对于面板尺寸增大有推动，《超高清视频产业行动计划》为这一趋势提供的政策指导。不过硬件的普及还需软件内容的配套。如超高清内容能加速普及，那么大尺寸面板需求还将超预期。

五、高世代线及新型显示技术并举，面板双雄长期竞争力凸显 

5.1 10.5代线抢先布局，超高清时代深度受益

目前大尺寸面板中，8代线是主流方案，产能占比达61.23%；而10.5代占比仅有7.92%。

不过传统意义上的8代线仅能切割32寸，46寸，60寸的面板。后来为了经济有效的切割其他尺寸面板，面板厂对8代线做了尺寸上的微调，所以才有了后来的8.5，8.6，8.6+及8.7代线。不过从切割方案来看，55英寸及以上尺寸的面板，仅有部分世代可以支持，且生产效率较低。阻碍了大尺寸TV的发展。

在大尺寸TV的旺盛需求推动下，面板世代也不断突破。2018年京东方投产了全球首条10.5代线，即合肥B9厂，设计产能120K/月。10.5代线的诞生是划时代意义的，它解决了大尺寸面板的切割难题。为大尺寸TV的爆发垫定了基础。从切割方式来看，一片10.5代线面板可以有效切割18片43寸，8片65寸，6片75寸面板。同时可以更高效地采用混合模式切割，用一半的面板切割65寸，一半的面板切割75寸，良率也得到了保障。

目前全球共有5条10.5代线，其中国内面板双雄京东方及华星光电各有两条10.5代线，京东方的产线为合肥B9厂（2018年Q2投产，设计产能120K/月），武汉B17厂（2020年Q1投产）。而华星光电的产线则是深圳T6及T7厂。

其他厂商中，夏普在广州有一条10.5代线，但其采用了Oxide基底方案，成本较高。一般仅用于8K以上分辨率，90-120Khz刷新率的高端TV，且主要用来自产TV。此外，惠科此前规划在郑州投建90K的10.5代线产能，但具体落地时间未定，也未看到相关产业链设备订单。所以需长期观测。

整体来看，在10.5代线这条路线上，国内面板双雄的步伐较快，且较早卡位。据产业链调研了解，目前65英寸面板中京东方及华星光电的市占率之和高达80%。同时如按照国家《超高清规划纲要》的要求，22年将全面普及4K以上分辨率，意味着55寸以上面板将占据主要比例，这一趋势下，京东方及华星光电将深度受益。

5.2 大尺寸面板技术革新，中国厂商积极迎战

韩厂主动退出LCD产能，极大优化了大尺寸LCD面板的竞争格局。国内面板双雄京东方、TCL将畅享价格弹性。不过其并未止步于此。为了迎接大尺寸面板的技术革新，两家公司在MiniLED面板及印刷式OLED等前沿领域也有诸多投入，并望在2020年收获硕果。

（1）Mini LED方面，Mini-LED相比OLED使用寿命更长，前期三星、苹果等厂商均采用了PCB背板方案的mini LED，并推出了The Wall等令人惊艳的产品。不过PCB背板Mini-LED方案有较为明显的缺陷，限制了其进一步推广：PCB背板的SMT工序存在尺寸限制，做大尺寸方案只能拼接背板，降低了良率；PCB背板比较厚，由于PCB背板的散热不佳，所以背板和偏光片之间要留有距离；PCB背板方案较贵，PCB背板方案需要采用FR4的PCB，单价相比玻璃基的TFT方案贵很多。

为推动MiniLED普及，华星光电及京东方开辟了全新的路线，即玻璃基Mini LED。该方案的原理是在玻璃上做IOT载体，然后将LED灯珠转印至玻璃基板上。为实现突破，厂商需要独立整合全新的玻璃基Mini LED供应链，克服转印良率等一系列工艺问题。相比PCB基Mini-LED，玻璃基Mini-LED方案解决了尺寸限制问题，在成本、厚度上也有了突破。

2020年CES展上，TCL正式推出了采用玻璃基Mini LED方案的“MLED星曜屏”。这也是全球首个Mini LED电视。该产品拥有超高亮度，在逆光情况下也能出众地成像；对比度方面高达1,000,000:1，相比传统LCD更是高出几个量级；HDR及动态背光分区等细节都有不俗表现。

（2）印刷式OLED： 

传统OLED生产流程中，在蒸镀发光材料时需要采用FFM（金属掩膜版），不过金属掩膜版不适用于大尺寸RGB三原色的生产，所以各大厂商均在研发全新的大尺寸OLED方案。主要包括WOLED，QD OLED和印刷OLED。

LGD主推的WOLED方案采用白光+滤光膜的方式实现全彩色显示，由于WOLED的发光层是纯白的，所以不需蒸镀图案，规避了掩膜版问题。但缺点在于（1）实现白光需要多层发光材料叠加，所以结构复杂，且材料利用率低。（2）通过滤光片显色会遮挡住其他光谱，效率不高，功耗较大。

而三星主推的QD OLED则是采用了蓝色OLED作为光源，上层放置一层量子点QD薄膜，相应的蓝色像素会直接透过蓝光，而红色和绿色像素其实是红色和绿色量子点，在接受到蓝光之后，会激发出红光和绿光。由于量子点是无机材料，无法蒸镀，只能采用喷墨打印的方式实现（实验室方案是悬涂方案，但不适用于大规模生产）。

回到国内，目前以华星光电为代表的国内厂商正着力开发印刷OLED，印刷OLED的产品结构和传统OLED类似，只是传统OLED是用蒸镀方式，通过FFM（金属掩膜版）将发光有机物蒸镀到发光层。而印刷OLED则是采用印刷技术，将水溶性有机物印刷到发光层。和WOLED及QD OLED相比，印刷OLED的结构更加简单，材料利用率更高。此外，华星光电在OLED材料上也有突破，全产业链布局优势凸显。

无论是玻璃基Mini LED还是印刷OLED方案，国内厂商均有令人瞩目的技术突破，我们强烈看好华星光电及京东方未来在大尺寸面板领域的竞争力。如前文所述，当前LCD面板和WOLED 面板之间价差过大，玻璃基Mini LED及印刷OLED的组合拳可有效填补中端市场的空白。从而为公司带来差异化的竞争优势，形成对韩系厂商强有力的挑战，进而增厚利润表现。

来源：信达电子千帆竞渡电子前瞻

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