高盛为何那么看好中芯国际

摩尔芯闻 今天

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中国最大晶圆代工厂中芯国际近期IPO 后，气势一飞冲天，不少意见看好中国半导体国产化的趋势，其中最为乐观的，应该是高盛日前发布的最新报告。

近日中芯国际在科创板上的IPO 创下十年来最高，认购价格为每股27.46 人民币，总计达530 亿元规模。不仅如此，高盛还在报告中强调，股价将上看42 港元，并且给予确信买入的强力评级。其强调中芯40~65 纳米 制程有高产能利用率，以及14 纳米 也不断的在扩展，预计未来5 年盈利复合年成长率将达42%。由于中芯IPO 非常热门，连带港股也跟着暴涨。

不仅如此，高盛还相当看好中芯在先进制程中的进展，今年将迁移到12 纳米 ，2023 年即可达7 纳米 ，2025 年有望挑战5 纳米 。其中12 及14 纳米 将会是近2 年主要的营利动能。不过，相较台积电在2018 年量产7 纳米 ，2020 年量产5 纳米 ，中芯国际也仍然落后台积电近4 年，且这已经是非常乐观的预测。

高盛其实早在20 多年前就已广泛压注在中国半导体，当年亚洲有近9 成投资都在中国，中芯当然也是重点对象之一。不过事实上，如今华尔街对于中芯的评价仍然分歧，据《彭博社》调查，33 位分析师中，只有14 位持买入评级。且就技术指标来看，现在的中芯其实比台积电还昂贵，正常来讲不应如此乐观。

虽然中国已是世界最大的半导体市场，但尖端研发及设备等都还是掌握在欧美日的手上，若中美关系越发紧张，中芯要获得相应的设备或技术就越困难，对于技术迁移会有很大的影响，仍然是潜在的风险，要真的追上台积电，可能不真的只有4 年的距离。但无论如何，中芯在掌握低阶成熟制程的扩产应也不用置疑。

其实高盛所持有的很明显是偏向中国投资人的观点，中芯是一家将获得国家支持的国内最大晶圆代工厂，是政府推动政策最好的工具。尽管高阶制程要赶上三星、台积电仍是未知数，但如今许多电视及物联网等晶片也无须应用如此先进的工艺，在中国积极推动智慧城市及半导体国产化下，中芯将是最大受益者之一。

在当局支持下，无论是融资或扩展国内市占都将一帆风顺，这可能才是中芯股价暴涨的主要原因。值得注意的是，除了中芯外，高盛亦对华虹半导体有很高评价，目标价喊至38 元，其认为中国的功率半导体市场也有很大的成长空间。


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