【投资观察】第22期：如何看待股市涨跌？看看价值投资开山鼻祖眼中的“投资”与“投机”

     导语：最近股市大好，经常看到很多读者或朋友来咨询，3400点了还能上车吗？是否可以推荐一只股票？是否可以预测短期内大盘的走势？在这里，我借用一本书的思想来做个统一做个回答。书名叫做《聪明的投资者》，有兴趣的朋友可以随手翻翻，可能对你们有所启发。

 

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价值投资开山鼻祖到底是何许人也？

      现代投资之父，本杰明·格雷厄姆，1894年5月9日出生于英国伦敦。他在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。他的证券分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，其代表作品有《证券分析》、《聪明的投资者》，影响了几乎三代重要的投资者，包括“股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”约翰·内夫、“指数基金教父”约翰·博格等。

     从格雷厄姆1936年—1956年他退休为止有记录的投资收益来看，“格雷厄姆——纽曼公司”的年均收益率不低于14.7％，这一成绩可以跻身于华尔街有史以来最佳的长期收益率之列。

 

    当然，他的学生，也是现今最伟大的价值投资人巴菲特，在1965-2019年的长期收益维持在20%左右。1964-2018年伯克希尔的整体增长率更是1091899%（即10918倍以上），可谓青出于蓝而胜于蓝。

 

     那么，价值投资派到底有什么开山本领呢？

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价值投资两大理论

1． 内在价值理论：

    “股票有其内在价值，股票的价格围绕其内在价值上下波动。那么买股票就是买生意，不仅仅是一个交易的代码。”

    股票价格的高低，是不可以预测的，波动性很强。因此我们应该看的是公司经营业绩的好坏，它才是直接与股价挂钩。价值投资核心理念具有超强的逻辑思维和合理的投资决策，并做好长线投资的心里准备。我们对所投资的公司越是了解，才越能判断出它大致的内在价值，也就是具备了投资的相关能力。

2.  安全边际理论：

    “投资首先要考虑的是风险，而不是收益，股价波动并不是投资的风险，本金是否安全才是。”

    比如，我们要用0.4元买价值1元的东西，这就是格雷厄姆所说的安全边际的核心，即我们要用比价值更低的价格去买股票。

 

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论“投机”与“投资”

 

 我总结一下格雷厄姆在《聪明的投资者》中的观点，能提炼出投资具备三个原则：

 

1）投资是基于全面的分析作出的决策。

2）投资需确保本金安全。

3）投资会获取满意的回报。

 

如果不能满足这三点，则是投机行为。

 

    在这点上，我们与宗师的观点一脉相承。虽然直接的投机并不违法，也与道德无关，但是对大多数普通投机者而言，需要意识到的是忙忙碌碌一场到头来也不会充实你的钱包。我们一再强调的是，投机并非明智之举，尤其是以下三种情况：

 

1） 自以为在投资，实则投机。

2） 在缺乏足够的知识和技能的情况下，把投机当成一种严肃的事情，而非一种消遣。

3） 投机投入的资金过多，超出自己的风险承担能力。

 

     而真正的投资，数据分析与调研工作的比重是相当巨大的。一方面要研究公司的基本情况和方方面面、预判整个行业市场趋势，另一方面需要通过仓位管理来适应短期或者中长期波动。对两者的顺序和重视度的不同，也构成了A股市面上的的两大派系。一个是通过炒短线追趋势快进快出的技术派，另一种是通过投资优秀低估企业的价值派。

 

     散户则是两边不讨好，抱着赌博的心理，一方面没有技术派的经验和技术，另一方面也不能沉下心来好好做价值研究。频繁根据短期波动来被动适应市场，结果往往是追涨杀跌。今天大涨，于是头脑一热看多。明天大跌了，又忍不住情绪看空，最后频繁操作失误，以致情绪崩溃，亏损出局。

 

    要知道从哲学的角度来看，多空本互为镜像，多头可随时切换至空头，反之亦然。投资者如果总是抱有投机跟风的心理，恨不得去听权威一句话，明天就收益10倍，这种心态反噬的永远是自己。

 

 

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结语与启示

 

     回到开篇的问题，我们的回答是，投资是一件极其专业且复杂的事情。不能简单从大盘的走势如何，就下注是买还是卖。就算是4000点，优秀的被低估的企业也应该买入。相反就算是2500点，高估的企业也不值得入手。在金融市场，就像任何企业实体行业一样，并没有一条捷径和简单的致富之路。

     要一生投资成功，需要两个核心因素------有一个正确合理的思考框架让你能够作出正确的投资决策；有一种能力让你控制住自己的情绪以避免破坏这个思考框架。我们希望大家修炼内功，既能在资本市场赚到第一笔钱，也希望大家能一直赚到钱。

 

END

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