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文丨亿欧

2020年，新型冠状病毒蔓延全球，传统的线下教育受到了巨大的挑战，然而发展多年的线上教育却被扶上C位，疫情迫使教育行业进行了一次大跃迁。

本文旨在从数据维度分析A股、港股、中概股的线上教育概念企业，运用合适的估值模型，评估这一行业内的龙头股。

01

在线教育市场规模逐年增大

增速稍有放缓

本次疫情是对线上教育企业的一次催化。在此之前，中国线上教育企业经历了多年发展已相当壮大。如图所示，参考预测数据，近几年国内线上教育用户规模逐年增大，增速稍有放缓：

随着用户增多，行业壮大，新增的线上教育公司逐年增长：

企查查数据显示，2020年1月1日至7月31日，我国新增近3.7万家线上教育相关企业，平均每天新增约175家。

今年6月底，中国科学院大数据挖掘与知识管理重点实验室发布的《中国K12在线教育市场调研及用户消费行为报告》指出，整个在线教育行业2022年市场规模将超过5400亿元。未来几年，中国在线教育的市场规模增长势头保持稳健。

02

在线教育产业链

内容生产能力决定下限

渠道分发能力决定上限

线上教育产业链上游为内容供应商，即提供教学内容。无论线上还是线下，都是不可或缺的部分。但多了“线上“这一条件，想要把内容传递给用户，还需要平台提供商和技术提供商都支持。

平台提供商主要为内容提供商和终端用户之间提供中介平台及相关服务，目前主要分为B2C和C2C两类，服务方以线上机构为主，这类提供方企业大多数还未盈利。技术提供商是为教育机构提供在线技术支持的公司，并建立教育平台，然后由各类渠道分发至用户端。线上教育产业链如下图所示：

03

龙头股梳理

基于PE进行估值排序

中概股目前有22支股票归于教育行业；港股有34支股票归于教育行业，多数为提供教育内容的企业，如新东方，好未来，网易有道等；A股目前有99支股票归为线上教育概念股，这些企业大多为线上教育提供平台和技术服务。

截至8月20日，A股这些上市企业平均市值达到138亿人民币，这些企业良莠不齐，选用合适的估值模型来研究这些企业是否高估或低估是很重要的一步。

我们根据市值和细分行业选取了10家上市公司，并按照PE进行排序，供投资者参考。

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