近日，上海和辉光电股份有限公司(简称“和辉光电”)科创板IPO已提交注册。东方证券为其保荐机构，拟募资100亿元。

和辉光电是一家国产AMOLED半导体面板研产售企业，专注于中小尺寸AMOLED面板生产。在刚性与柔性面板区分中，和辉以刚性AMOLED面板生产为主。

AMOLED面板技术是对于LCD面板的升级，是基于电致发光的第三代显示技术，其基本结构是在半导体薄膜晶体管驱动电路控制的阳极上蒸镀有机发光材料，依次形成空穴层、发光层、电子层，并在电子层上方蒸镀有金属电极阴极，整体结构类似三明治。

其原理为在外加电场的作用下，电子从阴极注入，空穴从阳极注入，注入的电子和空穴分别从电子传输层和空穴传输层向发光层迁移，电子和空穴注入到发光层后形成电子空穴对，即激子，激子辐射跃迁而以似光的形式释放能量。

因此AMOLED面板具有画质优良、健康护眼、节能省电的优势。

具体而言，AMOLED面板可以呈现更加鲜明艳丽的色彩、更丰富的色彩内容及更高的色彩精细度、更多的图像细节，同时较快的相应速度以及刷新频率能够实现优良的画质；以及amoled面板通过自发光技术生成蓝光，发光频谱中含有更少高能蓝光，而435nm以下的高能有害值显著降低，因此能有效减少高能蓝光对眼睛的伤害；同时，AMOLED面板属于自发光技术二无需背光源、色彩滤光片等，结构简单、透光性强，在实现同等亮度的情况下所需消耗的电能较少。

更重要的是柔性AMOLED面板可实现固定曲面、弯曲、卷曲、折叠等多种形式的曲面显示。

从目前的竞争态势观察，产能上和辉光电距离国际与国内头部同行仍有一定的差距，尤其是三星电子早于2015年及2018年就分别建有135k/月、30k/月的6代产线。同时，2019年三星电子AMOLED面板全球出货量占比达73.34%，和辉光电仅占比4.57%。

但不能否认的是，和辉光电是行业内最早实现AMOLED量产的大陆厂商，建设的2条不同世代生产线可满足下游不同领域、不同规格的多样化需求，4.5代AMOLED生产线量产产能为15k/月，6代AMOLED生产线规划产能为30k/月，其中已量产产能15k/月，另外15k/月产能部分已运抵车间，预计于2021年第2季度量产。

　　核心玩家追逐更高代数产线的原因在于以下几个方面：

其一，单位成本低。在不考虑其他因素情况下，高世代产线基板面积更大，规模经济效益更为明显，产量更高，使得高世代产线单位面积显示面板分摊的固定投资成本显著降低。

其二，适用领域市场空间更大。4.5代amoled生产线主要经济切割尺寸为1-4英寸，主要经济切割产品是智能穿戴等较小尺寸的面板产品，6代amoled产线主要经济切割尺寸为5-17英寸，主要经济切割产品是智能手机类、平板/笔记本电脑类等较大尺寸面板产品。

其三，可以抵御部分竞争者。以刚性AMOLED产线为例，4.5代产线按15k/月产能计算投资总额为50-70亿，6代产线按15k/月产能计算投资总额为100-140亿。具体而言，6代产线玻璃基板约为4.5代产品玻璃基板面积的4倍，随著玻璃基板面积的增加，相关设备尺寸也越大，要达到相同的工艺参数要求，需要更精密的设备。同时，6代关键设备在精细程度方面较4.5代有所增加。

透过和辉光电资产负债表可以看到，由于2019年新产线的建设，其固定资产从2018年的37.17亿元大幅增至100.49亿元，并且进一步增至2020年中期的128.13亿元，而由此所致的是长期、大额折旧下的利润折损，2017-2020中期，和辉固定资产折旧金额分别为2.92亿元、2.94亿元、4.95亿元及3.43亿元。

此外，透过上图可知国内同行6代产线预计于2018年4季度-2019年4季度期间量产，这可能使得AMOLED面板单位价格出现下跌，由此和辉光电对于同期的存货做了一定的跌价处理，2017-2020年中期，其损失分别为0.79亿元、0.75亿元、1.08亿元及1.14亿元。

而从更长远的视角，和辉还要面临mini-led、micro-led可能蚕食amoled市场的风险，从中短期看由于这两项技术在厚度设计上仍有局限，外观形态难以实现柔性显示，且成本较高，因此暂可不作主要矛盾考量。

来源：证监会、财华社